当金融危机来袭，中小投资者的第一反应是捂紧钱袋，而真正的投资大鳄却能嗅到机遇。某国际著名私募股权投资公司资深分析师在接受本报记者采访时表示：“黄金遍地的时候是过去了，不少人过得很艰难，可我们并不感到遗憾。”“我们正在关注——娱乐业，尤其是影视和网游，这不是什么新鲜领域了，但金融危机下有它的特殊性。”

　　电影高回报与高风险并存

　　“别说要几千万拍电影，一千亿都有！”

　　一家投资组合包括遍布世界各地的50多家蓝筹股企业，拥有可支配资本总额超过30亿美元，企业总市值达70亿美元的投资公司，为什么要在金融危机下关注电影和网游？这两个行业如今的机遇又在哪里？

　　娱乐业在经济出现萧条时期的特殊表现是有迹可循的。好莱坞电影业就是从上世纪30年代美国经济大萧条时期开始启动的，童星秀兰·邓波儿用甜美的歌声和天使般的笑容抚平了人们的创伤，而梅兰芳剧团的访美也是发生在那个时期，本令人担心的票房，却创造了持续两周场场爆满的佳绩。

　　中国娱乐业在去年也表现出了种种令人惊喜的迹象。电影方面，《非诚勿扰》自去年12月中旬上映，一个月内票房达到了惊人的3.4亿元人民币，成为有史以来票房最高的国产影片。

　　正如开篇那位私募股权的分析师所言，风险投资对于娱乐业的关注早已开始，2008年的上海电影节创投会首次吸引了来自美国掌握着十多亿美元专门投资电影的私人股权投资基金、新西兰亚太电影基金会以及一些具有中欧合作经验的欧洲独立制片公司。而国内投资者更是除了有中影、上影这样的“国营大佬”，还有橙天、光线、保利博纳、星美传媒这样的“民营大鳄”，香港电影业也怀揣资金，竞相来内地寻找新锐导演与新鲜创意。

　　风险投资公司一时成为了电影节上的“新贵”。中国国际金融有限公司的老总朱云来忍不住对媒体透露：“别说要几千万拍电影，一千亿都有！”

　　然而，对于投资电影业，尤其是国际资本是有些顾虑的，中国票房的规模小、产业链不健全、盗版侵权多，而“不专业”更是很多投资人对电影行业望而却步的原因。中博世纪影视传媒公司董事长兼总裁陈伟明就曾向媒体表示：“中国的影视行业大部分是艺术家转行做制片人，严格来讲从制作人、投资人都没受到正规的商业训练，对成本、利润回报的商业概念比较弱。比如中国的导演动不动就超支，而在韩国那样成熟的市场如果导演超支，马上圈内全知道，以后融资就非常困难，而且第二次的投资者投入的时候要求更高，可能要导演的全部资产抵押才会投钱。”

　　即使电影业有如此多的不确定因素，高回报还是给了风险投资莫大的信心。以《赤壁》的发行为例，就在已有红杉资本和SIG各500万美元资金的基础上，又吸引到高盛、摩根士丹利和贝恩资本至少3000万美元的投资。而电影在中国乃至整个亚洲的成功票房，也证实了这一点。

　　网游转“危”为“机”

　　“数量众多的玩家平均月消费50-200元人民币，普遍比看电影花费少。”

　　除了电影，与其他领域所经受的严冬酷寒相比，游戏行业的状况同样要好一些，尤其是中国的网络游戏行业面对逆境依然保持了稳定良好的发展。

　　“就我们经历过的历史来看，游戏产业不像其他行业那样容易受经济萧条的影响。”美国金融危机爆发后，暴雪副总裁Rob Pardo对媒体记者如此断言，“人们或许不愿意为了看几个小时电影，然后再出去吃个饭而花上100美元，你可以待在家里每月花15美元享受100小时的娱乐内容。”

　　北大纵横管理咨询集团投资中心执行总经理郑晓军充满信心表示：“电视、游戏等在家里可以休闲的娱乐项目会大大发展，因为人们需要通过这样的方式来缓解金融危机压力。”

　　业界人士认为，中国网游产品的海外营收规模仍然很小，不会因世界经济不景气而遭遇大的影响。有乐观的意见甚至认为，失业人数增加、开支的节省以及借娱乐逃避现实的因素，反倒使游戏业有更大的发展。有力的证明是今年美国的游戏产业比去年还增长了43%。

　　根据中国出版工作者协会游戏工作委员会的调查数据显示，2007年全年共有12家国产网游企业的28款自主研发网络游戏进入了海外市场，总收入达到5500万美元。

　　现金充足无需大量贷款、销售链扁平而几乎没有账期，以及人均消费低廉但人数众多，使得网游行业和那些资金占用巨大、周转速度慢、销售链长、依赖银行贷款的行业相比，优势尽显。所以，在金融危机下，中国的大型网游企业不仅可以安然无恙，而且在海外市场可以最大限度减少金融危机带来的负面作用。

　　事实上，网游企业的经营也呈现良性态势。2008年上半年，“完美时空”纯利润达到了3.23亿元。同时，据各大网游公司去年的财报显示，盛大、网易、巨人、完美时空等几家上市网游企业的现金非常充足。一位资深人士分析：“数量众多的玩家平均月消费50-200元人民币，普遍比看电影花费少。这就是为什么大型游戏企业可以在金融风暴中平安度过，甚至连出口都不会受什么影响的原因。”

　　由于网络游戏具有的高技术性，研发周期较长，且具有一定的生命周期(华尔街认为是三年)，这意味着一款产品获得成功并不能代表三年后公司能持续成功，这种特别的模式使得网络游戏公司必须不断投入资金进行创新。因此，风投的介入显得尤为重要。

　　风投不是白给的馅饼

　　“股权投资代价太高，别人投了50%，赚了钱就得分人50%，这样太不划算。”

　　周期快、盈利模式在整个互联细分产业中相对比较清晰，是电影和网游受到资本青睐的重要原因之一。对于先知先觉的风投来说，危机时刻，娱乐业确是一个不错的避风港。

　　此外，对于多数风投来说，上市几乎是除企业被收购外唯一的退出套现机会，投资盛大和完美时空的软银赛富就在不长的时间内获得了前者14倍和后者40倍的收益。

　　也就在去年，中影集团、华谊兄弟都在筹备A股市场上市的消息传得沸沸扬扬。有消息称，华谊拟发行股本比例不超25%，而所募集的资金主要投向电影电视主业，同时向产业周边链发展，比如扩大周边广告、新产品开发。数据显示，华谊兄弟盈利已连续三年保持100%增长率。

　　不过对华谊等公司来说，似乎更倾向于银行贷款这种方式，用华谊兄弟影视总裁王中军的话说，“股权投资代价太高，一部戏开发了半天，别人投了50%，赚了钱就得分人50%，这样太不划算，我们希望主渠道还是银行贷款。”

　　风投的定律是谁能赚钱就投谁，所以即使被投资的公司和项目必须把大部分利润拱手让人，在众多公司苦于缺乏资金的当下，能受到风投“眷顾”，依然被许多人视作“天上掉馅饼”。