中国当前面临怎样潜在的重大经济金融风险？

在本月上旬举行的“《第一财经日报》2008年中国经济学家调研”中，我们将这个问题抛给了60位经济学家，他们来自政府、学术界和市场。

在经济下滑和对通胀恶化担忧的背景下，企业破产、就业压力、银行坏账、热钱撤出等问题成为经济学家给出的中国经济风险判断。

经济下滑和通胀恶化风险

申银万国宏观分析师李慧勇认为，中国当前面临的最大金融风险是经济硬着陆。北京大学经济学院教授夏业良指出：“中国面临经济过度下滑、通货膨胀加剧的风险。”

央行反洗钱局局长唐旭则将风险定义为，“主要是通胀引起了经济的不确定性”。唐旭指出，由于国际因素是此轮通胀主因，国内政策的效果有限，必须进行有效的国际合作，才可能较好地度过这一关。

不过，在多位经济学家表达了对通胀担忧的同时，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则表示，在全球经济体均已将通胀作为头号公敌的情况下，我国通胀失控的风险其实已大大减小。当前比通胀更危险的，应该是国内乃至整个新兴经济体经济下滑、美元汇率反弹所可能诱发的金融风险。

另外，在担忧经济下滑的同时，还有两位经济学家对经济反弹性过热表达了担忧。交银国际研究部董事总经理杨青丽即认为：“该跌不跌，刚紧缩半年又开始放松，泡沫重起即是最大的风险。”复旦大学世界经济系教授谢识予也指出：“经济过热、通货膨胀过快等导致投机泡沫再起，是中国当前面临的最大风险。”

企业倒闭加大就业和银行坏账压力

在宏观经济形势风险之外，更多经济学家对企业倒闭，以及由此产生的就业和银行坏账压力表达了担忧。

银监会业务创新监管协作部主任李伏安认为，“企业融资困难，一部分出口企业关闭，会影响银行不良贷款增加”是当前面临的重大风险；中国社科院金融所殷剑锋也认为：“就业压力大，银行不良资产上升是潜在风险。”

在企业倒闭风险方面，花旗银行中国区首席经济学家沈明高称，将会有一些企业倒闭，失业压力有所上升，但他认为这是紧缩政策和结构调整意料之中的结果，当然，要防止企业大量倒闭。

银行业不良资产上升问题得到了更多经济学家的关注。法国巴黎百富勤证券中国首席经济师陈兴动即指出：“企业关门歇业破产大幅增加、银行坏账率上升是潜在风险。”泰康资产公司首席分析师张敬国也指出，当前的金融风险即是银行业不良贷款反弹。除了出口部门形势恶化导致的银行业不良贷款增加外，还有多位经济学家表达了房地产市场调整对银行坏账影响的担忧。

警惕热钱撤出风险

交通银行首席经济学家连平认为，当前最大的风险是短期资本在短时间内大规模流出的风险。这种突然流出，将给国内金融市场形成致命的打击。绝不可以对大规模资本流出掉以轻心。

看重该问题的经济学家还有很多，中国发展研究基金会副秘书长汤敏将当前的经济金融风险定义为“热钱大量流出”。光大证券首席宏观分析师潘向东指出：“经济减速和人民币升值到位之后的资本外流是重大风险。”

但是也有很多经济学家认为热钱问题并非如此严重。

钟伟认为“热钱问题被明显高估”。花旗银行中国区首席经济学家沈明高也指出：“热钱规模有可能被夸大。短期之内出现资金大量流出的可能性不大。”

此外，安邦咨询分析师贺军认为“热钱问题要警惕但不要扩大化”。他指出，只要政策得当，保持经济前景稳定，热钱也会由“短钱”变成“长钱”；但如果环境突变，则会引发大规模流出。

其他风险仍存

除了以上经济学家聚焦比较多的风险之外，还有个别经济学家提出了中国经济、金融面临的其他潜在重大风险。

钟伟、余芳东、张海鱼、刘元春等经济学家指出“资产价格剧烈调整的压力”、“房市和股市的大起大落”等风险。

肖耿认为：“价格管制导致供给乏力，需求不减，资源浪费。而负利率导致股市、楼市波动太大且没有方向。”张岸元还提出了“央行冲销政策”的风险，主要是基于成本考量的可持续性的风险等等。