股市需要真实的“美女”
来源:上海证券报 2007-12-14 13:55:56
“先A后H第一股”、冻结资金超过中石油、带有“中”字头的大型央企……这些美丽的光环笼罩在中国中铁头上,无疑使其受到市场的关注。
其实,中国中铁受到更大关注的是来自市场上的质疑声音。通过分析招股说明书,中欧工商管理学院教授丁远质疑中国中铁90%的利润是虚构的,认为其“成长性简直是堆在沙子上”,并称中国中铁为“人造美女”;此后,业内人士申草亦撰文指出,中铁有利用新旧会计准则转型特定规则制造利润误导投资者之嫌,中国中铁因之亦有了“制度美女”的头衔。 但国资委相关人员日前在北京大学演讲时则表示:“中国中铁利润是真实的。”而上市公司的董秘认为,公司福利费用计提后又冲回,是新会计准则在衔接过程中产生的问题,而特别股息的派发是国企改制过程中的通常做法,该处理过程是符合监管部门对拟上市公司的有关规定的。 无论是“人造美女”也好还是“制度美女”也好,中国中铁总归是被戴上了“美女”的桂冠。问题在于,当类似问题的神秘面纱被层层剥开之后,到底会在市场上造成多大的影响? 利用制度缺陷粉饰财务报表,过去就曾多次出现。此前,那些业绩不佳或濒临退市的上市公司,就常常通过资产重组等手段“美容”,之后或每股收益一飞冲天,或从退市的边缘起死回生。实际上,在折腾过后,这些上市公司的盈利能力与抗风险能力并没有实质上的提升,也很少有“乌鸦”能够真正变身为“凤凰”的。这已为国内证券市场的诸多事实所证明。 有鉴于此,管理层出台的一系列规定均对数字游戏作出了限制,意图通过此举还原上市公司的本来面目,以免误导市场与投资者的投资行为。 事实上,A股市场需要的是一些货真价实的“美女”,投资者希望面对的是一些实实在在的透明的上市公司。毕竟纸不可能包住火,到底是真金白银还是破铜烂铁,随着时间的推移,一切都将浮出水面。 提升上市公司的质量以及上市公司是否具有投资价值,不是通过包装或利用制度漏洞就能达到的。诚然,由于监管方面的原因,被上市公司钻了空子,错不在上市公司方,只能说明规则还须继续完善,也说明监管有待加强。然而,即使是上市公司暂时得了便宜,如果没有真正的实力作基础,终有一天也会在市场上“裸泳”。 如今的市场已经不可同日而语了。股改之后,一轮大牛市行情随之而来。不仅投资者队伍急剧扩大,基金等机构投资者获得了超常规发展,更重要的是,国内证券市场上市公司的结构更趋合理,其容纳能力也有了质的飞跃,以往那种大型企业纷纷弃A赴香港市场上市的局面有了改观。今年的9、10月份A股市场就上演了一场H股的回归大戏。而包括中行、工行、中国神华、中国石油等蓝筹股的鱼贯而入,彻底改变了A股市场原先上市公司质量整体不高的现状。尽管目前这些上市公司的估值已经不低,但却不能抹杀其在市场上的中流砥柱作用。 而且,随着今后更多大型蓝筹企业的挂牌,国内证券市场必将实现从量变到质变的转折。只是,在这一过程中,类似的“人造美女”或“制度美女”事件不应再发生了。否则,一方面会再次遭遇市场的诘问,导致上市公司处于尴尬的境地;另一方面也将对市场造成不必要的负面影响,而这显然也不是我们所愿意看到的。 如果一家上市公司不能真诚地面对它的投资者,其自身的诚信度必然打折,那么,这样的上市公司进入市场之后,谁又将是最大的利益获得者呢? 当然不会是中小投资者! |
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